银河证券10月份CPI与新增贷款远超预期

银河证券：10月份CPI与新增贷款远超预期 通胀形势严峻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾周四两市大盘受央行上调准备金率影响，小幅跳空低开，略微回落后开始反弹，在10点钟后，由于国家统计局公布的CPI数据远超市场预期，市场开始加速上行，临近尾盘，由于中国石油、中国石化快速冲击涨停，带动两市股指创出本轮反弹新高，与此同时，中小盘股票纷纷回落，两市股指也掉头下行，最终均以带上影线的阳线报收。两市交易量较上一交易日有所放大，个股涨跌比约为2：5。板块方面，煤炭石油、金融、电力涨幅居前，航天军工、农林牧渔、商业连锁回落最多，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、胡锦涛：美方应顾及新兴市场国家和发展中国家利益。国家主席胡锦涛11日在首尔会见美国总统奥巴马。胡锦涛表示，中方推进人民币汇率形成机制改革的决心是坚定不移的，但改革需要良好外部环境，只能是渐进式推进。希望美方尽快在放宽对华高技术产品出口限制方面采取具体行动，给予中国赴美投资企业公平的竞争环境，同中方一道推动两国经贸关系健康稳定发展。中方对美国日前的量化宽松政策表示关注，美方有关政策应该顾及新兴市场国家和发展中国家利益。

2、10月CPI上涨4.4%，创25个月新高。国家统计局11日公布的数据显示，10月居民消费价格（CPI）同比上涨4.4%，比上月扩大0.8个百分点，创2008年10月以来新高；工业品出厂价格（PPI）上涨5.0%，比上月扩大0.7个百分点。国家统计局发言人盛来运表示，当前物价上涨的压力在加大，宏观调控压力也在加大。特别是国外新一轮宽松货币政策释放了大量流动性，对我国经济的一个重要影响是加大了通胀预期。

3、前10月新增信贷近7万亿，流动性压力不容忽视。央行11日公布的数据显示，10月份，我国新增贷款达到5877亿元，今年前十个月，共计新增贷款6.88万亿元，较全年7.5万亿元的额度仅余6200亿元。社科院中国经济评价中心主任刘煜辉认为，年中浮现出来的欧债危机，一度引发决策层对经济走势的担忧，政策力度也因此出现了一定程度的放松，因此三季度央行公开市场操作略显宽松，从而提振了经济需求。而信贷投放主要为实体经济服务，经济走强决定了信贷投放偏多。

4、胡晓炼表示，灵活运用传统货币政策工具。央行副行长胡晓炼11日表示，央行将密切关注物价走势，继续灵活有效地运用传统货币政策工具，增强政策的针对性和有效性。胡晓炼指出，应继续坚持把处理好经济稳定持续增长、调整经济结构和管理通胀预期作为中央银行重要的货币政策任务。央行提高存款准备金率表明央行在管理流动性方面所采取的措施，也表明会持续使流动性供给和银行体系流动性保持合理。面临新的复杂形势，需要考虑引入新的政策工具，要建立宏观审慎管理框架。