金融信贷支持实体经济力度加码荐股位置

金融：信贷支持实体经济力度加码 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周（12月17日-12月21日）银行板块下跌4.65%，沪深 00指数下跌4. 1%。

个股方面，上周涨幅排名前三的是中国银行、张家港行、长沙银行，涨也快速的脱离战斗。跌幅分别为：-0.28%、-0.88%、-0.91%；涨幅排名最后的三名分别是招商银行、常熟银行、平安银行，涨跌幅分别为：-10. 8%、-8.20%、-7.08%。

央行通过多种手段促进银行加大对小微、民营企业贷款力度。上周，央行创设TMLF，向国有行、股份行、城商行以低于MLF15个基点的利率提供长期稳定资金来源；同时，央行再增加再贷款再贴现1000亿元，以促进银行对小微、民营企业的贷款投放。尽管今年社融增速呈现放缓趋势，表外融资持续收缩，但表内信贷尤其是对实体经济信贷投放仍然不断加码。从年内累计新增贷款看，今年前11个月累计新增贷款超去年全年。同时，息差改善趋势不改（2018H：

2.12%；Q ：2.15%），主要受益于资产端贷款利率持续抬升且有望继续维持；此外，11月货币市场利率回升，对息差负面影响减弱。

经济增速回落，行业不良率有望在新的台阶上企稳。11月PMI回落至50.0（10月：50.2），经济探底可能带来更多新增不良贷款。银行三季度特别引入成都特色休闲、美食、娱乐业态不良率环比上升1个BP至1.87%，但关注类贷款率环比下降1个BP至 .25%，真实不良率（关注贷款率+不良率）与上半年持平，拨备覆盖率上升至181%，风险抵补能力增强。但上市银行三季度不良率较上半年末下降至1.54%，大部分银行资产质量优化。中长期来看，拨备充足支撑1倍PB估值，高ROE仍然有吸引力。

银行股权融资方案年底集中获证监会批准。上周证监会加紧审批了银行股权融资申请，华夏银行定增方案；兴业银行优先股发行；浦发银行、交通银行、平安银行、中信银行可转债发行均获证监会发审委审核通过。今年以来，上市银行采取定增、优先股、可转债、二级资本债的方式合计补充资本4660亿元，为提升银行资本充足率、业务拓展打下基础。一般而言，资本补充说明未来对资本需求会显著增加，是规模增长因素，还是资产质量因素有待验证。

投资建议：给予银行板块“看好”评级。预计今年银行业业绩稳中有升，但市场已经反应这一预期；蓝筹风格溢价效应回退，市场系统性风险依然值得关注，银行股仍有回调风险。重点关注长期成长性好、低估值修复以及业绩持续增长的个股，重点推荐：平安银行、浦发银行。

风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。