商业零售观望月份数据行情在犹豫中前行牛

最好建议他到精神疾病专科医院或者大医院的精神科去看看。越早发现 商业零售：观望67月份数据 行情在犹豫中前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数上涨2.48个基点，跑赢沪深 00指数0.75个基点上周（）平安零售指数下跌1.24基点，同期上证下跌1.99基点，沪深 00下跌2.18基点。67个样本公司中上涨/下跌/平盘公司分别为27/ 9/1家；同期沪深A股上涨/下跌/平盘公司分别为708/1625/86家，板块略有相对收益。

产业资本再度成为主角，鄂武商、友好集团因被增持而大涨产业资本今年对零售板块增持相当频繁，与二级市场的冷淡形成强烈对比。上周武商联以44. %溢价率部分要约收购鄂武商5%股权以及广汇集团增持友好集团5%成为两只公司大幅上涨的催化剂。其余个股较为平淡，投资者情绪不高。

618电商整体发力，促销销售规模巨大上周电商行业迎来焦点事件，京东商城借618司庆日展开大规模促销活动，天猫、苏宁易购、库巴等其他电商企业一同应战。据我们了解，618当天各电商实际销售情况为天猫约10亿元，京东约 -4亿元，苏宁易购约千万，库巴约 -4千万，单日促销规模相比线下企业明显占优。

电商盈利模式探讨，亏本生意为什么能玩的转？二级市场对于电商是否存在合理盈利模式一直分歧很大。虽然低价战略下绝大多数企业均大幅亏损，但价格战只是电商业务的表面，电商的盈利模式已经渐渐清晰。由于较高的用户获取和物流配送成本，依赖供应链效率实现盈利的垂直B2C仅限于先发优势强或属性特殊的产品（初期的亚马逊、Priceline、携程、初期的当当）；平台型B2C通过价格战获得稳定客户流量及正现金流，通过后台建设确保品类丰富度和配送快捷到达构建上壁垒，收取租金实现盈利。

天猫是唯一实现盈利的企业，其物流体系上线后其他对手存活概率明显下降；以 C起家的京东商城和图书起家的亚马逊虽亏损但现金流为正，这两家公司能否存活的关键取决于依赖正现金流支撑物流体系建设的速度；苏宁易购的劣势在于信息系统和物流建设起步晚，优势在于线下巨大的盈利可支撑巨大投入。

犹豫的行情需要基本面拐点出现，6、7月份数据值得关注目前时点我们对行业并不悲观：本身已经较低的估值、产业资本的频繁增持以及约11.1%的行业盈利增速及10.7%的ROE水平已对股价形成足够强的支撑，在全市场估值中枢不下降的情况下，板块在“比差行情”中至少能获得相对收益。但如果要追求绝对收益，则要关注上市公司6、7月份经营数据。

我们的推荐组合不变，建议关注中报业绩确定性强或有望超预期个股，包括大商股份、南京中商及三四线市场标的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百货等。

风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。