商业零售规模优势制胜荐股呢

商业零售：规模优势制胜 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

月度聚焦：并购重组案例分析我们认为，在电商冲击下实体零售作为商品销售的渠道价值被看空，但重资产物业以及核心商圈点资源优势仍存，在扩大规模的驱动下，目前实体零售扩张进度仍未减缓，且行业前期下跌使得渠道及物业价值大幅缩水，不排除催生行业并购行为使其回归合理水平。但目前主要区域零售商多为国有控股，短期在企业盈利能力未出现明显下滑，经营性现金流较为充裕前提下，国有控股权不会轻易出让；而收购方为达到业绩提升作用，需以较低PE水平去收购标的，对于收购价格极为敏感。被并购方与并购方对于收购价格的预期差距，使得目前行业性并购较难广泛产生，更多的是停留在个例上，本期专题我们选取201 年以来行业内并购重组的5个案例，对其收购进程、收购价格、股权结构以及门店整合效果进行分析。

国产6063旧料 月度回顾：10月实体零售增速低迷，O2O概念退潮行业估值回落数据&行情回顾：10月汽车以及石油销售数据向好，社零及限额以上消费数据延续9月较高水平，50家消费数据环比大幅下降，近两年最低月度增速。O2O概念退潮以及行业基本面平淡双重影响下，零售板块跑输大盘，行业估值回落。

政策&解读：201 年双11，天猫+淘宝合计支付宝成交金额为 50亿元，全天订单为1.88亿，部分区域零售商通过提前促销，销售额获得较好表现。我们认为双11有三大看点：第一，移动购物发力，双11淘宝成交额占比达15%；第二，交易额过亿店家更丰富，大家电、家具、理财产品成为购强势品类；第三，实体零售积极参与。银泰天猫店双11销售为同期水平的6倍。

月度观点：关注激励改善与业绩稳增长个股我们认为，在现有O2O模式下，尽管PC及移动端给实体零售带来了潜在的新增流量入口，但考虑到自建平台代价较大，而通过第三方平台引流的成本及效果均不可控，因此现有的O2O模式短期内无法解决实体零售面临的根本性问题。在目前线下供应链效率暂难以与线上抗衡前提下，实体零售行业更多应该关注于集中度提升，规模优势提升商品价格竞争力与盈利改善能力。我们认为，传统零售企业多为国有控股，在国企改革趋势下，行业集中度有望得到提升，原有企业经营效率将得到改善，业绩充分释放。个股方面持续推荐具备激励改善预期与业绩稳增长标的：中百集团、鄂武商、步步高和永辉超市。

月度跟踪：王府井、华联股份