行业电气设备锂电原材料量价齐升荐11股

电气设备：锂电原材料量价齐升 荐11股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

一季度电池材料淡季不淡，二季度开始景气度继续提升2014/2015年一季度新能源车产量仅占全年6.5%左右，而四季度产量占全年比重高达50%以上，这主要是年初产销淡季和年末补贴退坡前抢装导致。今年预计也有类似情况：1）2017年补贴退坡20%，今年年末抢装意愿依然强烈；2）金九银十消费刺激规律不变； ）上半年国家政策、地方政策逐步得到明晰。

故判断全年产销仍将集中在下半年，电池需求旺季也在下半年。但我们发现，一季度电池厂和材料厂排产依旧较为紧张，造成淡季不淡的原因可能有：1）产业链对下半年需求放量有所预期，提前加大生产强度备货；2）国家严查骗补，部分车企或短期大量购买电池以填补涉事车辆的电池。

电解液：LiPF6紧缺推动电解液涨价，三类企业盈利能力大幅提升六氟磷酸锂(LiPF6)自国产化以来，产能整体略微富余，价格不断走低。随着去年新能源车放量带来锂电池需求快速增长，LiPF6短期内由过剩转向紧缺，市场价由去年低点8.5万/吨上涨至目前 万/吨（小单什么都挡不住价格）。LiPF6涨价导致电解液成本上升近一倍，电解液出货价从去年低点4.2万/吨上升至目前7万/吨左右。我们判断，LiPF6年内供应持续偏紧，2017年产能紧缺方可初步缓解。本轮电解液涨价，三类企业较为受益：1）LiPF6生产企业，成本变化较小同时售价快速上涨，净利率大幅提升；2)张玲老师说。自制LiPF6的电解液厂，成本微调而售价随行就市上涨，超额利润突出； )手握低价LiPF6供货协议和低成本LiPF6库存企业，业绩弹性突出。

正极：涨价逻辑或生变化，盈利能力快速提升正极行业整体产能过剩，但动力用正极供应趋于平衡，尤其高端LFP、NCM正极产品目前较为紧缺。我们认为正极材料涨价有两类逻辑：1)碳酸锂涨价带来的传导效应，属于被动涨价；2)高端产品紧缺导致主动涨价。判断第一类涨价已经基本演绎完毕，部分高端产品有望演绎第二类涨价逻辑。以当升科技为例，只需要NCM52 单价上涨2万元（涨14%）即可增加今年近25%利润。

投资建议行业维持高景气景气度，首推三电环节。按照三大主线：1、原材料量价齐升：

天赐材料、当升科技、新宙邦、多氟多、杉杉股份；2、白马龙头：国轩高科、大洋电机； 、转型黑马：亿纬锂能（三元电池放量在即）、方正电机（全面转型电机电控）、合康变频（动力总成突破，车辆运营）、骆驼股份等。