商业零售行业增长空间广阔业态竞争愈发激烈了

商业零售：行业增长空间广阔 业态竞争愈发激烈 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

将俄罗斯置于与欧美严重对峙的局面。俄罗斯复兴之路 主要观点：

行业竞争愈发激烈，变革仍需时间沉淀凭借跨时空、跨地域、便捷、选择多样化、性价比高等多种优势，络购物已成为零售渠道中一股不可忽视的力量，尽管在中国的起步稍晚，但其在中国的高速发展速度以及未来巨大的成长空间使得消费分流、传统实体零售商倍感压力。对于传统实体零售商而言，只有顺应潮流、顺势而为，积极寻求变革和新发展，才能应对新形势下的竞争。脱胎换骨般的变革不可能在短时间内显现，企业的战略发展也需要在行业不断的新发展中不断调整；传统零售商的变革仍然需要时间的沉淀。

估值溢价向均值回归受零售业各业态之间竞争日渐激烈、销售增速下滑等影响，行业整体估值重心下移。就零售板块估值的历史纵向比较而言，目前的估值水平已低于历史均值；若横向与市场整体相比，其估值溢价仍在历史均值之上，但由于近期跌幅较大，行业估值溢价正向均值回归。我们认为当前零售板块的估值还是较为合理的，随着估值基准向2012年业绩过渡，上市公司股价将随之平滑过渡。

投资建议：

零售业评级：未来十二个月内，中性得益于城市化进程、产业转移、渠道下沉以及消费升级等的推进，二三线甚至三四线城市的经济发展以及消费市场规模的扩张速度将更快，因此我们仍然维持对于二三线区域百货龙头的推荐，建议关注友阿股份、合肥百货、成商集团、新华百货等。另一方面，从未来行业发展趋势看，建议关注寻求业态突破与新发展的上市公司，如转型中的家电连锁龙头苏宁电器，尽管公司目前正经历转型的痛苦期，但其对于未来趋势的把握与实践值得持续关注。