商业零售行业表现稳定估值基本合理了

商业零售：行业表现稳定 估值基本合理 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

国内消费增速保持稳定，重点零售企业销售增长良好年初以来，由于受到物价指数的推升，国内消费的名义增速延续了去年以来的攀高走势；扣除物价因素后，消费的单月实际增速较为稳定。根据商务部监测，核心商业企业的销售额增速自金融危机冲击影响以来稳步提升，目前销售增长情况良好。4月份重点商业企业中的百货店、超级市场、专业店的销售额同比增长分别为17.9%、15.9%和18.4%。

估值处于合理范围，提升驱动因素较少目前零售板块市盈率（TTM）为 1.72倍，为沪深 00估值的1.99倍，略超历史均值水平1.85倍（04年至今）；相对于全部A股的溢价水平基本处于历史均值水平。我们认为零售板块的估值水平仍处于合理范围。

14日 零售板块以稳取胜，防御性较好，但由于零售板块估值优势并不明显，我们认为驱动其估值持续提高的因素较少，因此有突出表现的可能性较小。

投资建议：

未来十二个月内，零售业：有吸引力。

我们维持零售业未来十二个月“有吸引力”评级。在投资对象的选择上，我们仍然建议关注（1）增势良好的区域百货龙头：新华百货、鄂武商A、合肥百货、银座百货等；（2）目前估值仅20倍左右的家电连锁零售龙头苏宁电器。