申万宏源进口大幅不及预期政策效应释放仍需了

更换方便。墙纸是在工厂中已做好图案颜色 申万宏源：进口大幅不及预期 政策效应释放仍需时间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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出口增速降幅收窄，主要受同比基数偏低影响，外部环境仍有待改善。我国对主要发达地区的出口在8月份均出现不同程度改善，其中对香港、日本出口增速上升了11和7.4个点，对欧盟和美国增速分别上升4.9和0.4个点。我国对新兴市场的出口较为疲弱。前期亮眼的对东盟的出口本月继续大幅回落，下滑6.1个点，对金砖国家中的巴西和南非出口增速下滑12和8.4个点。虽然近期主要发达经济体复苏势头保持较为稳定，但扩张力度仍偏弱势、复苏基础并不牢固，预计年内出口仍将承压维持弱势。

进口增速意外大跌，内需疲弱叠加商品价格低迷是主因。在国内需求疲软的背景下，近期大宗商品价格的下跌进一步拖累了进口金额。从累计数据看，今年前8个月我国原油、粮食、成品油、初形塑料等大宗商品进口量同比正增长，而进口价格均出现不同程度下跌，造成进口金额萎缩。大宗商品价格下滑持续拖累进口数据，其造成的工业通缩态势也不容忽视。

从近期PMI新出口订单和外贸先导指数的走势看，三季度出口压力仍大。8月份官方PMI新订单指数47.7，为两年来新低，外贸先导指数也进一步下滑至新低34。新订单传导到出口大约需要个月的时间，结合目前新出口订单持续萎缩的形势，三季度出口仍不容乐观。

8月贸易顺差高企，对三季度经济起到一定支撑作用，但是衰退性顺差扩大表明当前进出口形势仍不容乐观，稳增长政策亟待落实。从出口先导指标和海外各主要经济体的PMI来看，外部需求总体呈现低位徘徊态势，短期很难看到明显改善，预计年内出口压力仍较大。8月初央行引导人民币大幅贬值，有利于促进出口企稳回暖，但刺激效应的释放仍需要一定时间。当前出口维持弱势导致年内保增长压力较大，后期一方面有待进一步落实各项促进进出口的措施，另一方面也有待财政和货币政策继续加码为经济托底。