行业建材砂石骨料毛利率较高荐5股

建材：砂石骨料毛利率较高 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

砂石骨料行业存在着惊人的毛利率，但目前行业集中度较低。未来随着国家政策的不断指引，行业集中化趋势也会逐步显现。

砂石骨料市场的行业集中度较低：根据《砂石骨料工业“十三五”发展规划（征求意见稿）》的描述，据不完全统计2016年我国砂石骨料生产企业近2万家，其中年产量超过500万吨规模以上的大型矿山企业占12%；年产量超过100万吨规模以上的中型矿山企业占25%；年产量在50万吨以下的小型矿山占6 %，整体来看集中度极低。

砂石骨料行业毛利率较高，行业集中化趋势逐步显现：以海螺水泥为例，201 年到2018年砂石骨料行业的毛利率稳步上升，毛利率从201 年的 0%逐步上升到2018年的70%可以体现出砂石骨料行业高毛利潜力。随着政府目标由唯地方GDP的考核制度到如今更加重视“绿水青山”的可持续发展，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。我国石灰石矿山的格局从过去“规模小、散乱差”转向“集中化、规模化、正规化”已经是大势所趋。我们相信砂石骨料行业会在政府政策的逐步引导下愈加规范，行业集中度也应相应逐步显现。

水泥企业布局骨料存在天然优势：自备只要有中间环节就会增加成本矿山的水泥企业具备资源优势，成本端要显著低于新加入企业。我国目前对矿山资源的审批更加严格，对矿山安全的治理力度不断加大，因此矿山资源的价格也相应水涨船高，各类建筑用灰岩的价格大幅度上涨，因此水泥企业在成本端有着得天独厚的优势。

重点推荐建议从开工超预期、竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材；二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的东方雨虹和建研集团；三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技，四是仍有产能投放业绩增长确定性高的华新水泥。

评级面临的主要风险上游原材料价格调整不及预期，房屋竣工未有改善，地产需求进一步下探，环保限产放松。