齐鲁证券积极的因素正在显现物业

齐鲁证券：积极的因素正在显现 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周美联储多位官员发表讲话以安抚市场情绪，强调：“美联储并没有改变QE退出的基调，未来经济走向是QE操作的重要依据，如果经济和就业比预期疲弱，甚至可能加大资产购买规模”。受此影响，市场恐慌情绪趋于平稳，风险资产，包括商品、欧美股市、汇率、新兴市场的波动率均明显下降。

国内而言，银行间利率最近也出现回落，由于本月公开市场已投放 050亿元，下月到期量还有2910亿元，预计随着银行季末考核结束，银行间利率还将显著下滑。

我们判断，进入7月后，投资者对流动性的担忧将暂告结束，经济基本面会成为新的焦点，基于以下三个原因，A股市场在三季度将趋于活跃：

投资者情绪趋于稳定。市场已反映经济疲弱和流动性风险，只要这些因素不再恶化，市场情绪就不致于悲观。

资金利率和经济将有所好转。7月后，资金利率将从当前高点回落。下游需求在三季度进入季节性旺季，此外，“基数效应”使得经济同比三季度企稳反弹。

市场不乏热点。三季度末/四季度初将召开十八届三中全会，是中央解决中长期经济改革发展问题的会议，议题可能涉及行政体制、财税、金融、投融资、价格、民生、统筹城乡、科技等，市场热点较多。

尽管目前是需求淡季，建材和钢铁价格萎靡，但我们看到，电厂煤耗增速已反弹，意味着发电量也将回升，这无疑有利于投资者信心修复。

好让你可改回之前的版本。　　若你想追踪Google Sites计划里的所有变更(即使只是一页) 整体上而言，由于经济较为疲弱，年初以来库存去化偏慢，预计企业下次补库较为谨慎，力度会不如年初，再加上影子银行监管和房地产调控的扰动，我们判断，周期和大盘股在下半年的机会偏小，A股指数也难以回到年初高点。

行业配置建议：（1）符合经济转型和结构调整的行业，如新材料、节能、环保、非银行金融、食品饮料，医药、电子、文化传媒；（2）景气边际改善的行业，如通信设备、电力设备行业、禽养殖链。