供应压力掣肘油脂继续震荡源泉

本报 马爽

11月以来，我国三大期货品种呈单边下跌走势。分析人士表示，全国整体油脂库存出现明显回升，后期国内进口到港量有望进一步增加，叠加市场传言的临储菜油抛储事宜一旦兑现，市场整体的供应压力或继续增大。在此背景下，油脂期价料将以低位震荡为主。

库存增长令期价承压

昨日，国内油脂延续弱势格局，其中棕榈油1805合约较前一交易日收盘价上涨0.22%，报5414元/吨；菜籽油上涨0.57%至6728元/吨；1805合约上涨0.30%至5996元/吨。

“受四季度国内预期大豆到港量增加，油厂加工利润较好，开机率高企，棕榈油进口利润好转的影响，国内豆油和棕榈油库存均呈现快速增长的态势，国内油脂期价承压持续走低。”格林研究员刘锦表示。

数据显示，经过2017年上半年的调整后，目前整体油脂库存已经出现回升。其中，豆油商业库存已经达到168万吨，相比较7月份130万吨的库存水平增长了27.5%；棕榈油港口库存回升至47.9万吨，相比较前期28.29万吨的低位库存量，已经有了69.31%的增幅；菜油的临储库存预计在147万吨左右。

刘锦进一步表示，全国整体的油脂库存已经有了明显回升，并且国内进口大豆压榨利润收益良好，油厂采购大豆积极，后期大豆到港量增加，豆油供给将继续增加，这令豆油商业库存有望继续增加，市场传言的临储菜油抛储事宜一旦兑现，整体油脂市场的供应压力进一步增大。

关注双节备货行情

展望后市，刘锦表示，进入12月份，大豆到港量增加，油厂开机率增加，后期豆油供给压力较大，国内整体油脂库存处于回升过程中，加之菜油抛储备一旦落定，届时供应压力将进一步增强，需求方面，还需关注双节备货行情能否在月度中旬展开，因此预计12月份整体油脂期价低位震荡为主。豆油1805合约震荡区间6000元/吨-6240元/吨；棕榈油1805合约震荡区间5346元/吨-5640元/吨；菜籽油1805合约6640元/吨-6938元/吨。

信达期货分析师张秀峰、何曙慧表示，豆油方面，全球大豆产量高位，农业部严查转基因大豆进口情况，部分油厂的进口许可证发放缓慢，下游饲料厂低库存导致备货积极，油厂开机率上升导致本来高库存的豆油雪上加霜，目前国内豆油库存超过160万吨，高库存导致豆油价格底部震荡，上涨乏力，短期观望。

除了美国人质卡西格之外菜籽油方面，目前国内沿海进口菜籽总库存偏低，水产养殖也已进入淡季，水产饲料对菜粕需求下降明显，未来两个月菜籽压榨量也不会太大，菜油供给或转向紧平衡。豆粽产量与库存增加，油脂整体供应增加，压制价格上涨，短期观望。