齐鲁证券继续关注低估值蓝筹

齐鲁证券：继续关注低估值蓝筹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

军民鱼水情深 经济继续寻底，货币政策按部就班地产反弹可持续性仍需观察。本周公布10月份经济运行数据，除了房地产市场略超预期外，其余经济指标亮点乏陈。在9月底房地产市场限购政策放宽的带动下，10月份房地产市场各项指标增速全面回升，房地产单月投资、商品房面积销售增速以及住宅销售面积增速全线回升。其中，单月新开工面积增速从上月的-6%回到 8%。房地产市场资金来源增速从9月份也是本轮房地产调控新低2. %上升到10月份的 .1%。10月份固定资产增速小幅反弹至14%，制造业投资增速继续维持在10%以下。受到出口增速减缓与企业去库存影响，10月份工业生产小幅回落至7.7%。价格疲软与收入增速下滑，居民消费增速回落到11.9%。尽管受政策影响，房地产市场略有起色，但其效果仍需要观察，十一月第一周 0大城市商品房销量增速回升乏力，从10月份周均的-9%回落到-12%，地产行业的复苏的可持续仍需要观察。

货币投放节奏依旧按部就班。10月份货币数据依旧偏弱，M1增速创下年内新低的 .2%，这意味着实体经济交易活跃度极度疲软。M2增速12.6%，创下年内仅此于 月份的第二低点。压表外、稳表内的货币政策导向延续，10月份新增社会融资总量同比少增2018亿，其中信贷同比42 亿，而表外融资同比少增2714亿，四个月月均减少 770亿。社会融资季度增速维持在- 0%左右，融资对经济增长的影响依旧偏负面。企业库存数据显示，实体经济9月份开始去库存，未来大约2个季度企业投资与企业利润增速处于下行通道，货币数量的同比少增可能进一步制约经济的景气度。