行业医疗保健新版医保目录受益品种持续放量荐4

医疗保健：新版医保目录受益品种持续放量 荐4股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

我们于2018.0 .22号首家发布《新版医保目录重点品种放量超预期——八年磨一剑，2017新版医保目录落地情况跟踪》深度报告，提示医保目录调整带来确定性投资机会。

本篇报告新增 6个谈判目录的品种及医保调整核心受益的品种PDB样本医院的2018Q1的销售数据，从PDB数据来看，2018年一季度医保带来放量效应更加显著，多数受益品种2018Q1增速较2017Q4有所提升，这主要受益于更多省市医保调整工作落地。此外由于医保落地程序繁琐，尚有较多省市没有实现新版目录医保报销，随着各统筹区新版医保工作相继落地，2018年全年将看到更明显的放量效应。

1）各省市新版医保目录工作持续推进，过半省市已公布本省新版医保目录。2017新版医保目录八年磨一剑，2018重点公司重点品种放量情况成为市场关注焦点。由于省级增补目录调整工作繁琐，市场对新版医保目录执行工作预期较低，但从目前各省市医保工作进展来看远超市场预期，截止2018.5. 0号，已有甘肃、湖北、河南等16个省市发布2017版省级医保目录；由于省增补耗费时间较长，其余14省份也已经公告从2017.09.01开始暂执行国家新版医保目录，然后再调整增补目录。此外， 1省市已全部将 6种医保谈判药品纳入乙类医保目录，自付比例从10%-50%不等。

2） 6个医保谈判品种： 6个谈判品种从2017年四季度开始执行谈判价格，2017Q4降价带来放量效应已非常显著，完全实现“以价换量”，2018Q1增速提升更为显著。如罗氏-曲妥珠，降价65%，2018Q1销量增幅164%（相对2017Q4，+8pp），销售额增幅 %（相对2017Q4，+ pp）；新基生物—来拿度胺：降价60%，2018Q1销量增幅117 %（相对2017Q4，+815PP），销售额增幅4 2%（相对2017Q4，+ 54pp）国产谈判药品由于降价幅度较小，放量效应略低于进口药，但销售额增速亦保持非常高速增长。如恒瑞—阿帕替尼：降价 7%，2018Q1销售同增长16 %（相对2017Q4，+6pp），销售额同比增长64%（相对2017Q4，+5pp）；康弘药业—康柏西普：降价17%，2018Q1销售同增长58%（相对2017Q4，+10pp），销售额同比增长 1%（相对2017Q4，+5pp）。

）非医保谈判品种：价格较昂贵且处于放量期的品种弹性较大。从PDB样本医院数据来看，2017版医保目录调整受益品种受医保带动放量效应从2017年三季度逐步体现，随着各统筹区医保调整工作落地，2018Q1销售增速较2017Q /Q4提速更加显著。如：三生国建—重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白（益赛普）：销售额2018Q1同比增长 1%，较2017Q4提升12pp;恒瑞医药—艾瑞昔布：销售额2018Q1同比增长9 %，较2017Q4提升 5pp；贝达药业—埃克替尼：销售额2018Q1同比增长5 %，较2017Q4提升7pp。

投资建议：医保目录调甚至缺席了本年度的E3展会整核心受益品种预计18年进入销售放量期，把握确定性投资机会。

2009/2010年医药大牛市的开端引爆点就是新农合扩容及2009版医保目录调整，一些医药公司的核心大品种我认为还要缓一缓。可以随着经济不断增长在医保目录调整的催化下放量。2017版医保目录八年磨一剑，医保调整更倾向于有刚需的治疗性品种，新版医保目录有望造就一批新的受益大品种及龙头公司，特别关注 6个品种谈判目录。随着各统筹区医保调整工作逐步落地，医保调整核心受益品种2018Q1已看到销售显著提速，预计2018全年放量效应更加明显。核心推荐标的：华东医药、天士力、康弘药业、贝达药业，相关受益标的：恒瑞医药、信立泰、丽珠集团。

风险提示：各统筹区医保执行低于预期，医保控费风险