行业莫尼塔国际经济周评美国就业改善可能介于无

莫尼塔：国际经济周评 美国就业改善可能介于无就业和强劲增长之间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要恶劣天气对美国2月份就业数据的冲击小于市场预期。其中制造业就业企稳并缓慢增长；近期就业人数和失业率等就业比例指标给出关于就业改善速度相反的信号。就业人数增长缓慢但是失业率却早早见顶。造成这种矛盾的主要原因是有就业意愿人数的变化；后期在居民就业意愿恢复的情况下，失一年还是两年？而我们现在所知道的业率将不再是好的衡量就业市场状况的指标。非农就业或者失业率调研中就业人数的增长更为关键。本次复苏就业改善可能介于“无就业”和强劲增长之间。为了避免“无就业”情况的出现，后期非农就业的月环比增长需要达到4万人以上；就业调整缓慢和不充分是欧洲经济复苏滞后于美国的根本原因。对于欧洲经济而言，过去存在着两根链条，一条存在于欧洲内部，即德国销售就可以从此处入手生产制成品并提供给内需旺盛的南欧国家，另一条则存在于欧洲与外部例如新兴经济体的需求循环上。汽车刺激计划退出和南欧危机则意味着重建欧洲内部需求循环链条的希望渺茫；但是，市场对欧洲经济复苏之路可能过于悲观，潜在的可能部分矫正这种悲观情绪的因素来自于欧洲与新兴经济体的外循环链条何时重新发挥作用。

恶劣天气对2月份美国就业数据的冲击小于预期虽然2月份美国非农就业人数环比依然下降3万6千人，但是好于市场下降6万8千人的平均预期。受天气的影响较小的失业率在2月份维持9.7%，同样好于市场9.8%的平均预期。此外，有就业意愿的人数和实际就业人数环比1月份都有较大的提升，劳动参与率则连续第二个月上升。因为恶劣天气对最终就业数据的冲击并没有市场预期的那么强，所以投资者情绪得到提振。

制造业就业企稳并缓慢增长虽然美国居民调研和非农就业人数统计的行业分类略有不同，但是我们依然可以看到：前期恶化较快的制造业就业在最近两个月企稳并有缓慢的增长，这与ISM制造业PMI指示的情况一致；与商业相关的服务业以及教育医疗行业的就业人数一直保持稳定增长；建筑行业依然是就业最大的拖累，受房地产市场低迷的影响，建筑业就业人数在2月份无论是同比降幅还是环比降幅都在各行业中居首。