商业零售行情胶着等待中报吧

商业零售：行情胶着 等待中报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数下跌 .67个基点，跑输沪深 00指数0.2 个基点上周（062 -0629）平安零售指数下跌 .67基点，同期上证下跌2.88基点，沪深 00指数下跌 .44基点。67个样本公司中10家上涨，57家下跌。从细分行业走势来看，平安百货指数下跌 .57基点，平安超市指数下跌1.12基点，平安专业市场指数下跌6.56基点，平安专业专卖店指数下跌6.2基点。

催化剂事件效应弱化，投资者对业绩更加敏感上周鄂武商、武汉中商均有很大跌幅，其中鄂武商仍在要约收购期内，按周收盘价来看要约收购溢价率为42.5%，但即使这样的价差丝毫没有引起投资者关注，从出收购至今股价几乎没有涨幅。由于估值中枢的压制，投资者显然更加重视公司本身基本面的变化。

618后流量回落，持续增长还看客户体验上周受6月18日京东商城店庆刺激，各家平台式B2C发力促销，流量几乎都创自身新高。而本周各家流量快速回落至促销前的水平，促销大战带来的流量激增仅仅是短暂的，持续的流量增长必须依赖物流及信息投入下打造的良好客户体验。

本周随笔，中国超市难出沃尔玛沃尔玛成功源于基于物流保障的高效扩张，门店/物流面积比长期稳定在，自主配送率超75%；又基于自建物业后出售回租方式，锁定物业成本、实现额外融资渠道，扩张最快的7年间沃尔玛售物业回笼s现金占资本开支 0%。效率提高和多样融资保证其在1990前年均25%的ROE。

国内超市扩张严重依赖人力投入而不是供应链优化，人销增长远低于收入增长，无力应对成本上升，加上融资带来的财务压力或ROE稀释，我们担心行业扩张同时的ROE回报持续下降，未来将陷入资本吞噬的恶性循环。

国内火化服务仅由政府机构提供 行情胶着，等待中报预计接下来一段时间中报业绩将成为左右板块走势的因素，从目前来看，我们预计大多数公司中报在市场预期附近，难有大幅超预期或低于预期的可能，板块的投资机会仍然来自于“比差行情”。但如果要追求绝对收益，则要关注上市公司6、7月份经营数据。

我们的推荐组合不变，建议关注中报业绩确定性强或有望超预期个股，包括大商股份、南京中商、王府井及三四线市场标的步步高、文峰股份、鄂武商、合肥百货等。

风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。