国联证券非农远低于预期但没有那么悲观源泉

国联证券：非农远低于预期 但没有那么悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

413004月7日，美国3月就业数据公布：新增非农就业人数为9.8万人，预期18万人，2月非农就业由23.5下修为21.9万；失业率为4.5%，预期4.7%，前值4.7%；平均时薪同比上涨2.67%，环比上涨0.19%。

点评：

非农就业远低预期，建筑和零售业或受天气影响。

失业率创十年新低，失业金初次申请人数低位波动。

平均时薪环比上涨，基建相关和个人服务相关上涨明显。

6月加息概率较高，下半年若缩表将影响加息节奏。

整体来看，3月美国的非农就业人数远低于预期，但是失业率创近十年新低，小时工资稳定上涨，此前公布的小非农数据依旧保持良好态势，因此我们认为就业情况并没有非农数据显示的那么悲观，更多的是季节性因素。当前美国劳动力市场已接近充分就业，未来的边际变化或会放缓，且考虑到政治的不确定性，经济复苏是否还会维持强劲仍有呆观察。市场对6月加息的预期较高，至于下半年，加息的节奏或收到缩表计划的影响。

风险提示：政策不及预期等。