行业工业综合终将扶摇上九霄荐6股

工业综合：终将扶摇上九霄 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2018年行情回顾：整体随大盘下行，位居28个行业中游。2018年申万国防军工板块下跌 1.04%，在28个行业中排名14，相对表现相比于前三年有所好转。军工板块经营业绩稳中有升，经营费率改善明显，基本面持续好转。我们所选的47个重点实施鄂尔多斯至曹妃甸、锡林郭勒至曹妃甸两条铁路下海通道行业重点标的的营收及归母净利润5年CAGR均超过了16%，军工行业基本面拐点逻辑得到初步验证；三费比率改善明显，行业净利率显著提升；资产负债表明显改善，预收账款、存货、预付款项均有所增长，反映了军工行业的订单我们去山野看着黄昏、生产、采购状况均向好的趋势；军工白马优质投资属性逐渐明朗，公募基金持仓集中度提高。

2019年基本面展望：军工行业基本面有望持续向上。19年军费增长有望保持稳定，军改影响进一步消除，军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装，促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大，军工板块逆周期属性有望凸显，投资价值进一步显现。需求侧外部中美关系日益微妙倒逼行业发展，内部我国强军思想驱动行业向上，内外双重刺激下订单有望逆周期增长；供给侧产业链内部闭环，自主可控程度较高，行业确定性较高。军工板块估值低于十年中枢水平，具备向上空间。经过近三年的深度调整，目前军工板块估值已经跌至近五年低点，处于十年中枢水平，与201 年相当，具备向上空间。

19年军工行业景气度持续向上，重点关注航空、航天和信息化。19年行业的基本面将持续好转，其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块：军品受益新一代武器装备列装，重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装；民品受益国产替代，C919有望打开万亿市场。航天板块：导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔，订单开始进入快速释放期；同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大，随着军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级的多重利好，或将迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块：结构优化，升级加速，主战坦克老旧车型存量较大，更新替换或将提速；轮式战车是机动作战主力装备，有望成为采购重点。