行业莫尼塔乘风破浪待九月

莫尼塔：乘风破浪待九月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示货币周期预示着欧元区经济未来三个季度继续面临下行压力，且俄乌局势给欧元区蒙上了一层阴影。但信贷的改善将缓冲经济下行压力，固定资本形成同比有望加速，通缩并不会发生。且面临重重风险，欧央行货币宽松尤为重要，加码可能性不能排除。预计今年九月将出现经济下，股市涨的“政策市”行说起来今年的“代扫墓”生意情。

报告摘要货币周期预示未来三个季度欧元区经济继续面临下行压力。2013年二季度起，欧元区货币扩张速度放缓，对经济造成的滞后拖累本季已经开始体现，且这种拖累预计将持续至明年一季度。

俄乌局势是欧元区经济面临的重要风险。俄乌局势对欧元区经济的拖累体现在两方面：一是欧元区出口下滑，二是潜在的能源供给干扰。但由于欧盟与俄罗斯经济之间联系密切，欧盟将倾向于将局势控制在一定范围内。

通缩不会发生。虽然食品和能源价格很可能继续低迷，但欧元区核心通胀有两项重要支撑。第一，收入水平增长支持未来两个季度的核心通胀向上；第二，欧央行即将通过TLTRO及ABS向实体注入流动性。

欧元区信贷的“短板”改善，将缓冲经济下行压力。根据欧央行银行业调研，欧元区信贷供给和需求三季度预期改善，固定资本形成有望加速。

欧股“政策市”可期。2011年底至2012年初LTRO推出前后，就出现过企业债则需要国土部审批。相比之下经济下，股市涨的组合。我们预计今年九月这一情况将再现。

同时，由于TLTRO对于大企业和中小企业不作区分，上市公司融资环境改善也将有利于股价。