建材行业迎来传统旺季盈利改善幅度待观察DG

建材：行业迎来传统旺季 盈利改善幅度待观察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2010年富士康的14起员工他杀事务水泥行业：旺季到来，盈利有望触底回升。需求端，月全国累计水泥产量11.8亿吨，同比增5. 1%，增速较月份小幅下滑0.17个百分点，在房地产投资增速继续探底的背景下，基建投资持续转暖是水泥需求增速能够维稳的主因。价格端，8月全国水泥价格环比下跌 .8%，西南、华东、东北跌幅居前，伴随旺季到来，水泥价格于8月底首次出现环比上涨的局面，后续价格上空间取决于需求恢复的力度和企业间协同的质量。成本端：煤炭价格连续4周维稳，短期仍将保持稳定。月行业盈利同比下降51.4%，亏损企业占比仍在 0%多的高位，伴随旺季到来，行业盈利有望触底回升，但改善幅度有待观察。

玻璃行业：三季度需求与盈利有所回落。需求端，月玻璃累计产量为4.24亿重箱，同比降 .2%，6月单月产量为5777.6万重箱，环比降6.7%，同比降7.7%，此外玻璃库存环比上升，需求的季节性回落明显。供给端，盈利好转预期下，8月底点火生产线数量明显上升，供给压力增大。价格端，7月玻璃价格环比跌幅0.2%-1.2%，8月涨跌互现，伴随旺季到来，玻璃价格将上调但幅度可能较为有限。成本端，8月重油价格上涨6%，碱价仍旧低位运行。月行业亏损4.9亿元，同比降129%，1季度是底，2季度盈利环比改善这一趋势得到确认，预计三季度盈利有所下调，四季度将继续上行。

行业重大资讯回顾。水泥行业资讯：（1）多地出台稳增长投资计划。（2）月铁路投资同比降 成，降幅持续收窄。玻璃行业资讯：(1)国务院温总理表示中国与德国同意通过协商解决光伏行业的有关问题，避免反倾销，加强合作。（2）宝石A:拟通过非公开发行股票募集50.4亿元，投向芜湖东旭光电科技有限公司平板显示玻璃基板生产线项目。

中投8月投资组合跑输行业指数，9月基本维持8月组合。8月中投建材组合为北新建材、建研集团、天山股份、南玻A和冀东水泥，组合收益-7. %，同期建材行业指数下跌5.5%。为了获得水泥股反弹带来的超额收益，8月份我们将冀东水泥加入组合，但水泥股并未出现预期中的反弹，故在9月组合中我们重新将水泥股中估值相对最便宜的海螺水泥加入组合，调出冀东水泥。9月中投建材组合为北新建材、建研集团、天山股份、南玻A和海螺水泥。

风险提示：

宏观经济加速下行、房地产调控持续深入。