东莞证券通胀创年内新高全面通胀概率大增

东莞证券：通胀创年内新高 全面通胀概率大增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

自治区商务厅组织有关企业自13日起 2010年11月11日，国家统计局公布了10月份的宏观经济运行数据。

点评：

1、工业生产形势保持平稳国家统计局11日的数据显示，10月份规模以上工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2个百分点；月份，规模以上工业增加值同比增长16.1%，比月份回落0.2个百分点。环比来看，10月份工业增加值环比增速下降4%，下降的幅度创今年2月以来的新高，10月份的工业增速继续放缓。但中国物流与采购联合会的数据显示，2010年10月份的制造业PMI值为54.7%，比上月上升0.9个百分点，制造业活动加快扩张。考虑到PMI数据与工业增加值增速有较高的相关性，我们认为工业增加值增速放缓的趋势已到强弩之末，后两个月触底回升的可能性较大。

分经济类型看，10月份国有及国有控股企业增长10.6%，集体企业增长7.9%，股份制企业增长14.3%，外商及港澳台投资企业增长11.2%。分轻重工业看，10月份，重工业增长13.2%，轻工业增长12.9%。10月份，工业企业产品销售率为97.8%，比上年同月下降0.3个百分点。工业企业实现出口交货值8124亿元，同比增长21.6%。此外，受个别地区拉闸限电措施及去年同期高基数的影响，10月份发电量同比增长5.9%，增速创16个月新低。

2、固定资产投资增速稳定，房地产开发投资保持高位数据显示，月份，城镇固定资产投资同比增长24.4%，比月份回落0.1个百分点。其中，国有及国有控股投资增长19.2%；房地产开发投资增长36.5%。同上月相比，固定资产投资增速基本保持稳定。在讨论本月信贷规模时我们曾经指出，本月信贷规模较上月相比基本持平，与历史上10月份信贷大幅减少的事实相反，尽管如此固定资产投资却并没有出现大幅上涨，原因何在？我们认为：首先，保障房建设的信贷资金虽然已经贷出，但尚未投入到实体经济中去，尚未形成固定资产。其次，固定资产投资中部分资金可能分流到股市中去，以谋求更高的收益。从房地产开发投资增速上来看，较上月略有上涨，但仅仅只有0.1%个百分点，这也从侧面进一步证实了我们上述论断。

分产业看，月份，第一产业投资增长17.2%，第二产业投资增长22.3%，第三产业投资增长26.4%。

从项目隶属关系看，月份，中央项目投资同比增长10.0%；地方项目投资增长25.9%。在注册类型中，月份，内资企业投资同比增长25.7%；港澳台商投资增长18.2%；外商投资增长4.9%。从施工和新开工项目情况看，月份，累计施工项目415234个，同比增加13030个；施工项目计划总投资同比增长25.7%；新开工项目280276个，同比减少13136个；新开工项目计划总投资同比增长23.8%。从到位资金情况看，月份，到位资金215219亿元，同比增长25.6%。其中，国家预算内资金增长11.8%，国内贷款增长22.7%，自筹资金增长30.1%，利用外资增长3.3%。

10月份，社会消费品零售总额同比增长18.6%，比9月份回落0.2个百分点。月份，社会消费品零售总额同比增长18.3%，与月份持平。按经营单位所在地分，10月份，城镇消费品零售额同比增长18.9%；乡村消费品零售额增长16.8%。按消费形态分，10月份，餐饮收入同比增长19.4%；商品零售增长18.5%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额增长29.6%。居民消费仍然保持现状，并没有什么亮点。但10月份作为全年唯一的一个黄金周，历年10月份数据都较9月份有所上涨，但本月却出现同比下降趋势，我们认为，物价的不断飙升和楼市低迷导致相关产业产品的需求萎缩是主要原因，而汽车排量税的征收传闻及汽车刺激政策的边际递减所导致的汽车消费微降也成为10月份消费下降的原因之一。